在全球制造业加速智能化转型与消费市场对智能产品需求井喷的时代浪潮下，线性驱动行业作为支撑多领域产品升级的关键力量，正迎来前所未有的发展契机。捷昌驱动，作为线性驱动领域的翘楚，凭借深厚底蕴与前瞻布局，已然在传统业务板块构建起牢固护城河，更在新兴的人形机器人赛道上抢先落子，全力点燃公司发展的第二增长极。本报告将深入剖析捷昌驱动在全球市场纵横捭阖的布局策略，以及其在人形机器人领域的创新实践与增长潜力。
自 2000 年成立以来，捷昌驱动便踏上了深耕线 年，公司精准捕捉到办公家具市场智能化升级的趋势，成功切入该领域。此后，凭借卓越的研发技术实力，于 2008 年和 2012 年先后主导起草《中国电动直流推杆》和中国《电动升降桌》行业标准，一举奠定在行业内的技术话语权。
历经多年砥砺奋进，捷昌驱动的线性驱动器在办公领域的市场占有率已跃居全球首位。产品不仅畅销国内，更远销至亚太、欧洲、美洲等全球 100 多个国家和地区。通过在美国、马来西亚、捷克等地设立子公司与生产基地，构建起全球化的研产销体系，深度融入全球产业链分工，成为线性驱动行业当之无愧的王者。
捷昌驱动的产品矩阵丰富多元，大范围的应用于智慧办公、医疗康护、智能家居、工业自动化等多个核心领域。在智慧办公板块，电动升降桌驱动系统作为拳头产品，契合健康办公理念的普及浪潮，持续收获全球客户青睐，营收稳步上扬。医疗康护领域，其产品在电动医疗床、疗养所护理床、家庭护理床等医疗器械上的应用不断深化，受益于全球老龄化加剧与医疗设施升级需求，市场占有率逐步扩大。智能家居领域，随着花了钱的人家居智能化、舒适度要求的提升，捷昌驱动产品赋能电动沙发、电动窗帘等，市场规模逐年递增。工业自动化方面，在光伏、清扫车等设备中的应用，助力行业提升生产效率与智能化水平，业务增长态势良好。
回顾过往财务数据，捷昌驱动展现出稳健增长的态势。2020 - 2024 年期间，公司营业收入从 18.7 亿元一路攀升至 36.52 亿元，年复合增长率达 17.5%。2024 年，更是在复杂多变的市场环境下，实现营业收入同比增长 20.37%，归母净利润同比大幅度增长 36.91%，达到 2.82 亿元。即便在 2021 - 2023 年期间，受到关税、原材料价格波动、子公司 LEG 亏损及商誉减值等多重坏因冲击，公司仍凭借强大的成本管控能力、灵活的市场策略以及持续的产品创新，有效抵御风险，确保盈利水平保持在合理区间，为后续发展积蓄能量。
2025 年第一季度，公司延续良好发展形态趋势。实现营业总收入 9.61 亿元，同比大幅度增长 35.59%；归母净利润 1.13 亿元，同比增长 62.21%；扣非净利润 1.05 亿元，同比增长 113.12%。基本每股盈利和稀释每股收益均为 0.29 元 / 股，同比增长 61.11%，加权平均净资产收益率 2.60%，较上年同期增加 0.93 个百分点。盈利能力明显提升，尽管毛利率从去年同期降至 27.86%，同比下降 7.27%，但净利率达到 11.71%，同比增长 20.96%，显示公司成本控制与运营效率提升成效。销售、管理和财务费用总计 9195.82 万元，三费占营收比 9.56%，同比下降 34.01%，费用结构优化明显。
为进一步巩固全球市场地位，优化供应链布局，捷昌驱动加速推进产能全球化进程。2025 年，备受瞩目的匈牙利工厂即将投产，这一举措堪称公司全球化布局的关键落子。匈牙利工厂配备先进的智能 SMT 高速生产线、视觉引导的全智能总装线，引入精益生产管理理念，投产后将大幅度的提高公司在欧洲市场的供货能力，有效缩短交货周期，降低运输成本与关税风险。预计工厂全面达产后，可实现产能提升 30%，助力公司在欧洲市场占有率从当前的 12% 稳步提升至 15% 以上，增强在欧洲高端市场的竞争力与线 市场渗透与客户拓展：高端客户矩阵巩固竞争壁垒
在全球市场渗透方面，捷昌驱动采用差异化市场策略，针对不一样的区域市场特点精准发力。在欧美成熟市场，依托 2021 年收购的 LEG 公司资源，深度绑定 Herman Miller、Steelcase 等国际头部办公家具品牌，凭借高品质的产品与本地化服务，持续扩大市场占有率。同时，通过与 GE 医疗、飞利浦等医疗行业巨头合作，将业务拓展至医疗康护设备领域，实现跨领域协同增长。在新兴市场，积极做出响应 “一带一路” 倡议，加大市场推广力度，以高性价比产品与快速响应服务，打开市场突破口，逐步提升品牌知名度与市场占有率。海外收入占比长期稳定在 70% 以上，且毛利率较国内市场高出 3 - 5 个百分点，充分彰显其全球化市场布局的成效。
线性驱动技术与机器人关节模组、灵巧手的核心原理高度契合，均是将电动机的圆周运动转化为直线运动，实现精准的推拉、升降等操作。捷昌驱动在长达二十余年的线性驱动研发技术与生产的全部过程中，积累了深厚的技术底蕴，在高精密传动结构设计、智能控制算法优化、电机与驱动系统匹配等方面拥有核心技术优势。这些技术能力可无缝迁移至人形机器人相关零部件的研发制造中，为人形机器人业务的开展奠定坚实基础，相较于新进入者具备显著的技术先发优势。
2023 年 12 月，捷昌驱动与浙江灵巧智能强强联合，共同出资成立浙江灵捷机器人零部件有限公司，捷昌驱动持股 43%。灵捷机器人专注于机器人灵巧手、关节模组及驱动器等核心零部件的研发与制造，自成立以来便展现出强大的创新活力与市场开拓能力。其旗舰产品五指灵巧手 DexHand021 具备 19 个自由度，内置 23 个传感器，使用先进的腱绳弹性欠驱动技术，可实现单手玩魔方、一手抓多物、使用常用工具等复杂操作，常规使用的寿命超过 15 万次。2024 年 10 月，DexHand021 量产版开启预售，体验价 6.8 万元，一经推出便受到市场广泛关注，目前已与国内多家机器人头部厂商达成合作意向，订单储备充足，预计 2025 年将为公司贡献营收超 5000 万元，随着人形机器人市场的爆发，有望成长为公司新的业绩支柱。
随着全球健康办公理念的深入人心，以及法律、工会组织对办公环境健康标准的推动，可升降办公桌等智慧办公产品正从可选消费品向必需消费品转变。据统计，2024 年全球可升降办公桌所应用线性驱动产品的市场规模已达 240 亿元，2021 - 2024 年复合增长率约为 18.2%。而国内市场由于起步较晚，目前尚处于市场开拓期，但增长势头迅猛，2024 年国内可升降办公桌所应用线性驱动商品市场规模约为 24 亿元，2021 - 2024 年复合增长率高达 22.4%。未来，随市场教育的持续深入、产品价格的进一步亲民化，智慧办公领域线性驱动产品需求有望保持高速增长。
全球人口老龄化进程的加速，使得医疗康护需求呈现爆发式增长。电动医疗床、疗养所护理床、家庭护理床等医疗器械对线性驱动产品的依赖程度日益加深。预计 2024 年全球医疗器械市场规模将达到 4.5 万亿元，我们国家医疗器械市场规模也将突破 1.1 万亿元。线性驱动产品在医疗器械设备市场规模中占比约 0.50%，据此测算，2024 年全球线性驱动医疗器械市场规模约为 235 亿元，我国约为 59 亿元，2021 - 2024 年复合增长率约为 14.4%。随着医疗保障体系的逐渐完备、居民健康意识的持续提升，医疗康护领域线性驱动市场将保持长期稳定增长。
消费者对智能家居产品的需求正随着生活质量的提升而迅速增长，追求多功能、智能化、个性化的家居体验成为主要流行趋势。线性驱动系统作为智能家居产品实现智能化控制的核心组件，大范围的应用于电动窗帘、电动床、电动沙发、按摩椅等各类家具中。Markets and Markets 报告数据显示，全球智能家居市场规模预计将从 2022 年的 845 亿美元增长到 2026 年的 1389 亿美元，2022 - 2026 年复合增长率为 10.4%。我国作为全球最大的智能家居消费市场之一，目前智能家居设备渗透率仅为 16.6%，明显低于欧美市场，增长潜力巨大。假设线性驱动智能家居渗透率为 1.0%，则全球线性驱动智能家居市场规模约为 97 亿元，且增长趋势将持续受益于智能家居市场的整体扩张。
工业自动化进程的加速，为线性驱动产品开辟了广阔的应用空间。在光伏领域，2023 年全球光伏支架出货量 94GW，预计 2030 年光伏跟踪支架市场容量将超过 752GW，复合增长率可达 34.6%，光伏跟踪支架的迅速增加将直接带动线性驱动产品需求的快速地增长。此外，在清扫车、收割机、游艇、汽车等领域，线性驱动产品凭借其高精度、高可靠性的优势，大范围的应用于设备的自动化控制环节。随着新能源汽车、智能物流等新兴起的产业的蓬勃发展，对线性驱动系统的精度、可靠性、智能化程度提出了更加高的要求，为行业发展注入新的增长动力。
人形机器人作为新一轮科技革命与产业变革的标志性产品，正受到全球科学技术巨头与长期资金市场的高度关注。据麦肯锡预测，2030 年人形机器人市场规模有望突破 1.5 万亿美元，将创造一个全新的万亿级产业。捷昌驱动布局的灵巧手与关节模组，作为人形机器人的核心零部件，在整个人形机器人成本结构中占了重要地位。若捷昌驱动能够在人形机器人市场实现 1% 的市场占有率，对应营收规模将超百亿元，这将对公司业绩产生巨大的提振作用，同时显著提升公司估值中枢，成为公司未来增长的核心驱动力。
线性驱动行业未来市场发展的潜力广阔，吸引了众多企业纷纷入局，市场之间的竞争日益激烈。海外传统线性驱动有突出贡献的公司，如力纳克、德沃康等，凭借深厚的技术积累、强大的品牌影响力以及完善的全球销售网络，在高端市场占据主导地位，并不断加大研发投入与市场拓展力度，对捷昌驱动的市场占有率构成潜在威胁。国内同行凯迪股份、乐歌股份等企业也在加快技术追赶步伐，通过价格战、差异化竞争等手段争夺市场占有率，可能会引起行业整体毛利率下滑，压缩捷昌驱动的盈利空间。
人形机器人行业目前仍处于发展初期，技术尚未完全成熟，市场需求有待进一步培育。虽然捷昌驱动在人形机器人关键零部件领域已取得一定技术突破与市场进展，但仍面临诸多不确定性。若行业商业化进程延迟，下游客户对人形机器人产品的接受度低于预期，将导致灵捷机器人相关这类的产品推广受阻，订单量没有到达预期，进而影响企业在人形机器人赛道的业绩增长与战略布局。
捷昌驱动海外业务收入占比高达 70% 以上，汇率波动对公司业绩影响显著。若人民币持续升值，将导致公司出口产品价格竞争力下降，汇兑损失增加，进而影响企业海外市场占有率与盈利能力。此外，线性驱动产品生产所需的主要原材料，如钢材、铜材等，价格受全球经济发展形势、地理政治学等因素影响波动较大。原材料价格持续上涨将直接增加公司生产所带来的成本，若公司无法通过产品提价、成本控制等手段有效转嫁成本压力，将对公司毛利率与净利润造成不利影响。
综合来看，捷昌驱动作为线性驱动行业的领军企业，在传统业务板块凭借全球领先的市场地位、多元化的产品布局以及高效的全球运营体系，有望持续受益于各应用领域需求的稳定增长，保持业绩稳健提升。在新兴的人形机器人赛道，公司凭借技术同源优势、合资布局先发优势以及强大的研发创造新兴事物的能力，已抢占市场先机，随着行业的爆发式增长，新业务有望成为公司业绩增长的新引擎。
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